山東螺旋管廠獲悉淡季需求趨弱疊加復產,大口徑螺旋管庫存或迎來拐點。(1)庫存和需求:庫存和本周各品種廠庫、社庫合計變動+26.7萬噸,庫存在連續下滑后開始回升,絕對水平仍處于近三年低位。本周庫存環比回升的主要原因是假期少一個鋼材交易日疊加淡季開工需求趨弱。(2)供給:后續隨著環保限產逐步減弱或結束,徐州和山東等地復產預期漸起,鋼材供給具有進一步增加的可能。(3)價格:本周庫存回升引致大口徑螺旋管和熱卷現貨價格環比分別下跌0.76%和0.55%,后續鋼價變化仍需關注供需的邊際變化。
大口徑螺旋管悲觀宏觀預期仍有望繼續修復。5月房地產數據超預期,盡管基建、總投資和社融等增速繼續下行,但房地產產業鏈耗鋼量超過鋼鐵行業總需求量的50%,房地產需求基本決定鋼鐵需求方向,大口徑螺旋管行業需求預期有望繼續修復。
大口徑螺旋管行業上市公司業績環比改善,有望助力行業估值修復。我們模型測算,5-6月主要鋼材品種噸鋼毛利均維持在1000元/噸左右,鋼廠高利潤有望繼續維持,預計上市公司2季度業績環比1季度提高15%-20%。7月中報預報窗口期將至,Q2業績的披露有望助力行業估值修復。 投資建議:大口徑螺旋管庫存或迎來拐點,鋼價變化仍需觀察后續基本面供需的變化,7月環保督查結束后供給邊際增加,庫存繼續上行將使得鋼價面臨一定的下行風險;地產數據超預期疊加二季度上市公司利潤環比改善,后續宏觀政策仍有待觀察,若宏觀政策利好行業需求預期,低估值的鋼鐵板塊估值仍存在一定修復空間。推薦安陽鋼鐵、華菱鋼鐵、南鋼股份和新鋼股份以及不銹鋼標的永興特鋼、太鋼不繡。 http://www.wanjuhe.com.cn